Indicateurs économiques et cycle conjoncturel

En avril 2020, le taux de chômage aux États-Unis est passé de 4.4 % à 14.7 % en un seul mois, son niveau le plus élevé depuis le début de la série en 1948. Les gouvernements, les banques centrales et les entreprises ont réagi en quelques semaines, ce qu’ils n’ont pu faire que parce que les organismes statistiques mesurent l’économie chaque mois. Cette unité porte sur ces mesures : la production (PIB), le chômage et les prix.

Le modèle du circuit économique lie les ménages fournissant les facteurs et gagnant des revenus aux entreprises produisant des biens et services. Les dépenses sur la production intérieure courante génèrent des revenus ; les transferts et les actifs financiers existants n'ajoutent pas eux-mêmes au PIB.

Le produit intérieur brut (PIB) est la valeur marchande de tous les biens et services finaux produits dans un pays au cours d'une année. Trois façons de le mesurer donnent le même nombre :

• Approche des dépenses : $GDP = C + I + G + X_n$ – consommation, investissement (dépenses des entreprises en capital, plus nouveaux logements et stocks), achats gouvernementaux et exportations nettes (exportations moins importations).
• Approche des revenus : additionnez les revenus générés dans la production : salaires, loyers, intérêts et bénéfices.
• Approche valeur ajoutée : additionner les ventes de chaque producteur moins ses achats de biens intermédiaires. Par exemple, le blé se vend $2, la farine $5, et le pain $8. La valeur ajoutée totale est $2+(5-2)+(8-5)=8$ dollars, égale à la vente finale du pain. Additionner les trois ventes entraînerait un double comptage.

Exemple résolu (milliards de dollars). Si $C=700$, $I=200$, $G=300$, les exportations sont $150$ et les importations $100$, le PIB est $700+200+300+(150-100)=1250$. L'achat d'actions n'est pas un investissement dans cette formule du PIB ; une nouvelle machine d'usine en est un.

Exclure les biens intermédiaires (éviter le double comptage), les biens d'occasion, les transactions purement financières et les transferts de fonds.

Est-ce comptabilisé dans le PIB des États-Unis de cette année ?

Erreur fréquente. Qualifier l’achat d’actions ou d’obligations d’« investissement ». Dans le calcul du PIB, l’investissement désigne les dépenses consacrées au nouveau capital physique, aux logements neufs et aux variations des stocks.

Le PIB mesure la production marchande, pas le bien-être. Il omit la production hors marché (travail domestique non rémunéré, bénévolat), la production déclarée dans l'économie souterraine, les loisirs et la répartition des revenus, et il ignore les dégâts environnementaux et l'épuisement des ressources. Ainsi, un PIB plus élevé ne signifie pas automatiquement un meilleur niveau de vie. Le PIB réel par habitant (PIB réel $\div$ population) est un meilleur indicateur du bien-être que le PIB total.

Exemple de comparaison (AP 2024 Set 1, Q2). Année 1 : PIB réel $800,000, population 1,000, donc production par personne $800. Année 2 : PIB nominal $1,035,000, déflateur 115 (année 1 = 100), donc PIB réel $900,000. Population 1,200 donne $750 par personne. La production réelle totale a augmenté de 12.5% ; la production par personne a diminué de 6.25%. Aucune moyenne ne prouve le bien-être de chaque ménage.

La force de travail comprend les personnes employées et les chômeurs (ceux sans emploi mais disponibles et cherchant activement). Les personnes qui ne cherchent pas ne font pas partie de la force de travail.

Exemple résolu. Un pays compte $150$ millions de personnes employées et $10$ millions de chômeurs (recherche active), avec $40$ millions d'adultes en âge de travailler ne cherchant pas d'emploi. La main-d'œuvre est de $150+10=160$ millions, donc le taux de chômage est de $\dfrac{10}{160}\times100\%=6.25\%$ et le taux de participation est de $\dfrac{160}{200}\times100\%=80\%$.

Trois types de chômage :

• Frictionnel : entre deux emplois ou lors de la recherche d'un premier emploi (normal, temporaire).
• Structurel : les compétences ou la localisation ne correspondent pas aux emplois disponibles (technologie, commerce).
• Cyclique : causé par une récession (un creux du cycle économique).

Le frictonnel + le structurel forment le taux naturel de chômage. Au taux naturel, le chômage cyclique est nul et l'économie est à plein emploi. Ce taux ne décrit pas toute la main-d'œuvre inutilisée. Les travailleurs découragés ont cessé de chercher, ils sont donc hors de la force de travail. Les personnes sous-employées travaillant à temps partiel mais désirant un emploi à temps plein comptent comme employées, pas comme chômeuses. Si 5 million des 10 millions de chômeurs arrêtent de chercher, sans création de nouveaux emplois, le chômage devient $5/155\times100\%=3.23\%$ et la participation $155/200\times100\%=77.5\%$. Un taux de chômage en baisse ne signifie pas nécessairement plus d'emplois.

Classifiez la cause. La recherche d'un premier emploi est frictonnelle ; un désajustement des compétences est structurel ; des licenciements dus à une récession sont cycliques. Le chômage réel 8% moins le cyclique 3% donne le naturel 5% ; soustraire le frictonnel 4% permet de trouver le structurel 1% (AP 2024 Set 1, Q1a). Le taux naturel peut changer.

L'inflation est une hausse soutenue du niveau général des prix. Elle est mesurée par un indice des prix, le plus souvent l'indice des prix à la consommation (IPC), basé sur un panier fixe de biens achetés par un ménage type :

Le taux d'inflation est la variation pour cent de l'indice entre deux années. La déflation est une baisse du niveau des prix ; la désinflation est un ralentissement de l'inflation.

Lire une série. Dans un exemple fictif, des valeurs IPC de 100, 110, 115 et 112 sur quatre années consécutives impliquent une inflation de 10%, 4.55% et -2.61%. L'année 3 connaît une désinflation : les prix augmentent toujours, mais plus lentement. L'année 4 connaît une déflation : les prix baissent par rapport à l'année 3, tout en restant 12% au-dessus de l'année de base.

Exemple détaillé (un panier de deux biens). Le panier de Flowerland contient $10$ bouteilles d’huile de lavande et $20$ roses.

$CPI_{2020}=\dfrac{108}{90}\times100=120$, donc les prix ont augmenté de $20\%$. Les quantités restent fixes ; seuls les prix changent.

Quelqu’un est-il plus aisé ? Si les revenus nominaux à Flowerland ont également augmenté de $20\%$ entre 2019 et 2020, le revenu réel et le niveau de vie moyen sont restés identiques : les revenus ont augmenté exactement aussi vite que les prix. Règle approximative : variation en % du revenu réel $\approx$ variation en % du revenu nominal $-$ taux d’inflation.

Biais de substitution. Si le bœuf devient plus cher, les ménages peuvent acheter plus de poulet. Un panier fixe conserve les anciennes quantités, ce qui peut surestimer l'augmentation du coût du maintien du niveau de vie.

Exemple résolu. Si l'IPC est de $200$ cette année et était de $190$ l'année dernière, le taux d'inflation est de $\dfrac{200-190}{190}\times100\%=5.3\%$. Un panier qui coûtait $\$190$ coûte maintenant $\$200$ – les mêmes biens, mais en dollars plus nombreux.

L'inflation redistribue et distord :

• Une inflation inattendue supérieure au taux attendu nuir aux prêteurs et avantager les emprunteurs sur les prêts existants à taux nominal fixe : les remboursements valent moins que prévu. Une déflation inattendue inverse cet effet. Les liquidités et les revenus qui ne s'adaptent pas perdent leur pouvoir d'achat lorsque les prix augmentent ; les revenus indexés peuvent s'adapter.
• Les coûts de menu et l'incertitude découragent l'investissement.
• L'inflation anticipée peut être prise en compte dans les contrats et les taux d'intérêt, réduisant la redistribution surprise ; les coûts de menu restent toutefois possibles. C'est pourquoi nous distinguons les valeurs nominales et réelles.

Le taux d'intérêt réel. Le taux d'intérêt réel $\approx$ le taux d'intérêt nominal $-$ le taux d'inflation (l'Unité 4 l'utilise dans le marché des fonds prêtés). Une banque prête à 6% en s'attendant à une inflation de 2%, elle s'attend donc à un rendement réel de 4%. Si l'inflation se révèle être de 8%, le taux réel est $6 - 8 = -2\%$ : la banque est remboursée avec des dollars qui achètent moins que ceux qu'elle a prêtés, et l'emprunteur en tire profit. Un cas réel : La CPI américaine a atteint 9.1% en juin 2022, le plus haut depuis 1981, tandis que de nombreux comptes d'épargne versaient près de 0%. Les épargnants ont obtenu un rendement réel d'environ $-9\%$.

• PIB nominal Le PIB est évalué à des prix courants, il augmente donc avec la production et les prix.
• PIB réel Le PIB est évalué à des prix constants (de l'année de base), en éliminant l'inflation, ce qui reflète la véritable production. Comparez le PIB réel sur plusieurs périodes pour mesurer la croissance de la production.

Exemple résolu. Le PIB nominal est $\$22$ billion et le déflateur du PIB est $110$. Le PIB réel est $\dfrac{22}{110}\times100=\$20$ billion. L'écart de $2 billion reflète des bases de prix différentes, pas une croissance. Si le PIB réel de l'année précédente était $19 billion, la croissance réelle est $(20-19)/19\times100\%=5.26\%$. La croissance nécessite une valeur antérieure.

Raisonner sans chiffres. Si le PIB nominal augmente alors que le PIB réel reste constant, toute la hausse provient des prix : le niveau des prix (le déflateur du PIB) doit avoir augmenté. Si le PIB nominal augmente de $3\%$ et que les prix augmentent de $5\%$, le PIB réel a baissé d’environ $2\%$.

Compétence d'examen : maîtrisez la conversion du nominal au réel à l'aide d'un indice des prix, et calculez un taux d'inflation ou un taux de croissance comme variation en pourcentage.

Le cycle économique décrit les fluctuations du PIB réel autour de sa tendance à long terme. L'expansion (production croissante) se termine par un sommet ; la contraction/récession (production décroissante) se termine par un creux. Ce sont deux phases et deux points d'inflexion. Les récessions augmentent le chômage cyclique, mais l'inflation ne doit pas nécessairement baisser : un choc d'offre défavorable peut réduire la production tout en faisant monter les prix.

Exemple sur l'écart de production. La production potentielle correspond au PIB réel à plein emploi. Si le PIB réel effectif est de $1,140 milliards et que la production potentielle est de $1,200 milliards, l'écart est négatif de $60 milliards, soit de $-5\%$% de la production potentielle : il s'agit d'un écart récessionnel. Des écarts positifs indiquent une production effective supérieure à la production potentielle, sans entraîner automatiquement un taux de croissance à long terme plus élevé.

Les données. Pays Z (toutes les figures en millions de personnes, et en milliards de dollars pour le PIB) :

(a) Calculez le taux de chômage pour chaque année. Force de travail = employés + chômeurs : 100 millions en année 1 et 99.5 millions en année 2. Taux de chômage : $\dfrac{5}{100}\times100\% = 5\%$ en année 1 et $\dfrac{4}{99.5}\times100\% \approx 4.02\%$ en année 2.

(b) Le nombre de chômeurs a baissé de 1 million, mais l’emploi n’a augmenté que de 0.5 million. Expliquez. La population active a diminué de 0.5 millions. Certaines personnes ont pu cesser de chercher parce qu’elles étaient découragées, ont pris leur retraite ou ont repris leurs études ; les chiffres globaux ne permettent pas de connaître leurs raisons. Les personnes qui quittent la population active ne sont plus comptées comme chômeurs, de sorte que le taux peut baisser sans augmentation équivalente du nombre d’emplois. Le taux d’activité est passé de $\tfrac{100}{152} \approx 65.8\%$ à $\tfrac{99.5}{152} \approx 65.5\%$.

(c) Calculez l'IPC pour l'année 2 et le taux d'inflation. $CPI = \dfrac{420}{400}\times100 = 105$ ; l'année 1 étant l'année de base, son IPC est 100. L'inflation $= \dfrac{105-100}{100}\times100\% = 5\%$.

(d) Le déflateur du PIB pour l'année 2 est 105. Calculez le PIB réel pour l'année 2 et le taux de croissance réel. PIB réel $= \dfrac{2205}{105}\times100 = \$2{,}100$ milliards. Dans l'année de base, le PIB réel est égal au PIB nominal ($2,000 milliards), donc la croissance réelle $= \dfrac{2100-2000}{2000}\times100\% = 5\%$. Le PIB nominal a augmenté de 10.25% ; environ la moitié de cette hausse correspond à une augmentation des prix.

(e) En année 1, Ana a emprunté à un taux d'intérêt nominal fixe de 6%, en s'attendant à une inflation de 2%. L'inflation effective a été de 5%. A-t-elle gagné ou perdu ? Elle s'attendait à un taux réel de $6 - 2 = 4\%$ mais n'a payé que $6 - 5 = 1\%$. L'inflation inattendue a aidé Ana, l'emprunteuse, et nuìt à son créancier.

(f) À quelle phase du cycle économique le pays Z appartient-il le plus probablement ? Le PIB réel augmente (croissance de 5%), il se trouve donc dans une expansion. Citez la preuve (le PIB réel, et non nominal) et la phase.

Erreurs fréquentes : diviser les chômeurs par la population totale au lieu de la force de travail ; citer l'IPC (105) comme taux d'inflation ; mesurer la croissance avec le PIB nominal ; affirmer que l'inflation nuit toujours aux emprunteurs.

Montrez la formule et le dénominateur avant de substituer. Distinguez la production finale des ventes intermédiaires, le chômage de la non-participation, et les niveaux d'indice des taux d'inflation. Pour la croissance, comparez les valeurs réelles entre les années ; pour le niveau de vie, divisez par la population et précisez les limites.

Pratique.

1. Lesquels de ces éléments sont comptabilisés dans le PIB : (a) une maison neuve, (b) une pension versée à un retraité, (c) une coupe de cheveux, (d) de la farine achetée par une boulangerie ?
2. Le pays Zeta compte $50$ millions de personnes dans sa population active et son taux de chômage est de $6\%$. Combien de personnes sont au chômage ?
3. Le taux de chômage naturel est de $5\%$ et le taux de chômage effectif est de $7.5\%$. Quel est le taux de chômage conjoncturel et dans quelle phase du cycle économique se trouve probablement l’économie ?
4. Un panier coûtait $250 pendant l’année de base et coûte $270 cette année. Calculez l’IPC de cette année et le taux d’inflation depuis l’année de base.
5. Le PIB nominal est de $1,320 milliards et le déflateur du PIB est de $120$. Calculez le PIB réel.
6. Des prêts ont été accordés dans l’attente d’une inflation de $3\%$ ; l’inflation effective a été de $6\%$. Les prêteurs sont-ils avantagés ou désavantagés ? Expliquez.

Réponses.

1. (a) oui, investissement ; (b) non, paiement de transfert ; (c) oui, service (consommation) ; (d) non, bien intermédiaire.
2. $0.06\times50=3$ millions.
3. $7.5\%-5\%=2.5\%$ ; une contraction (récession), avec un PIB réel inférieur au PIB potentiel.
4. $CPI=\tfrac{270}{250}\times100=108$ ; inflation de $8\%$.
5. $\tfrac{1320}{120}\times100=\$1{,}100$ milliards.
6. Désavantagés : ils sont remboursés avec des dollars dont le pouvoir d’achat est inférieur aux prévisions, de sorte que le taux d’intérêt réel qu’ils perçoivent est inférieur d’environ $3$ points au taux prévu.