Indicadores Econômicos e Ciclo Empresarial

Em abril de 2020, a taxa de desemprego dos Estados Unidos saltou de 4.4% para 14.7% em um único mês, o maior valor desde o início da série em 1948. Governos, bancos centrais e empresas reagiram em poucas semanas e só puderam fazer isso porque os órgãos de estatística medem a economia todos os meses. Esta unidade trata dessas medidas: produção (PIB), desemprego e preços.

O modelo do fluxo circular conecta famílias que fornem fatores e ganham renda a empresas que produzem bens e serviços. Gastos na produção nacional atual geram renda; transferências e ativos financeiros existentes não somam diretamente ao PIB.

Produto Interno Bruto (PIB) é o valor de mercado de todos os bens e serviços finais produzidos dentro de um país em um ano. Três formas de mensurá-lo resultam no mesmo valor:

• Abordagem dos gastos: $GDP = C + I + G + X_n$ – consumo, investimento (gastos empresariais em capital, mais novas residências e estoques), compras governamentais e exportações líquidas (exportações menos importações).
• Abordagem da renda: some as rendas auferidas na produção: salários, aluguéis, juros e lucros.
• Abordagem do valor adicionado: some as vendas de cada produtor menos suas compras de bens intermediários. Por exemplo, grãos vendem por $2, farinha por $5 e pão por $8. O valor adicionado total é $2+(5-2)+(8-5)=8$ dólares, igual à venda final do pão. Somar todas as três vendas contaria duplamente.

Exemplo resolvido (bilhões de dólares). Se $C=700$, $I=200$, $G=300$, exportações são $150$ e importações $100$, o PIB é $700+200+300+(150-100)=1250$. A compra de ações não é investimento nesta fórmula do PIB; uma nova máquina de fábrica é.

Exclua bens intermediários (evitar dupla contagem), bens usados, transações puramente financeiras e transferências.

Conta no PIB dos Estados Unidos deste ano?

Erro comum. Chamar a compra de ações ou títulos de "investimento". No PIB, investimento significa gastos com novos bens de capital físico, novas moradias e variações de estoques.

O PIB mede produção de mercado, não bem-estar. Ele omite produção fora do mercado (trabalho doméstico não remunerado, voluntariado), produção não declarada na economia informal, lazer e a distribuição de renda, e ignora danos ambientais e esgotamento de recursos. Assim, um PIB maior não significa automaticamente melhor padrão de vida. PIB real per capita (PIB real $\div$ população) é um melhor indicador de bem-estar que o PIB total.

Exemplo de comparação (AP 2024 Conjunto 1, Q2). Ano 1: PIB real $800,000, população 1,000, assim produto per capita $800. Ano 2: PIB nominal $1,035,000, deflator 115 (ano base 1 = 100), assim PIB real $900,000. População 1,200 dá $750 per capita. Saída real total subiu 12.5%; saída per capita caiu 6.25%. Nenhuma média prova o bem-estar de cada lar.

A força de trabalho é composta pelos empregados mais os desempregados (aqueles sem trabalho que estão disponíveis e procurando ativamente). Pessoas que não estão procurando não fazem parte da força de trabalho.

Exemplo resolvido. Um país tem $150$ milhões de empregados e $10$ milhão de desempregados (buscando ativamente), com $40$ milhões de adultos em idade working que não buscam. A força de trabalho é $150+10=160$ milhões, então a taxa de desemprego é $\dfrac{10}{160}\times100\%=6.25\%$ e a taxa de participação é $\dfrac{160}{200}\times100\%=80\%$.

Três tipos de desemprego:

• Friccional: entre empregos ou buscando primeiro emprego (normal, curto prazo).
• Estrutural: habilidades ou localização não correspondem aos empregos disponíveis (tecnologia, comércio).
• Cíclico: causado por recessão (conjunção de baixa no ciclo econômico).

Friccional + estrutural compõem a taxa natural de desemprego. Na taxa natural, o desemprego cíclico é zero e a economia está em pleno emprego. A taxa não descreve toda a mão de obra ociosa. Trabalhadores desencorajados pararam de procurar, logo estão fora da força de trabalho. Pessoas subempregadas trabalhando meio período que desejam tempo integral contam como empregadas, não desempregadas. Se 5 milhões dos 10 milhões de desempregados param de procurar, sem novos empregos, o desemprego torna-se $5/155\times100\%=3.23\%$ e a participação $155/200\times100\%=77.5\%$. Uma taxa de desemprego em queda não significa necessariamente mais empregos.

Classifique a causa. Busca pelo primeiro emprego é friccional; incompatibilidade de habilidades é estrutural; demissões por recessão são cíclicas. Desemprego real 8% menos cíclico 3% resulta em natural 5%; subtraia friccional 4% para encontrar estrutural 1% (AP 2024 Set 1, Q1a). A taxa natural pode mudar.

Inflação é um aumento sustentado no nível médio de preços. É medida com um índice de preços, mais frequentemente o índice de preços ao consumidor (IPC), construído a partir de uma cesta fixa de bens comprados por uma casa típica:

A taxa de inflação é a variação percentual do índice entre dois anos. Deflação é uma queda no nível de preços; desaceleração inflacionária é a desaceleração da inflação.

Leia uma série. Em um exemplo fictício, valores do IPC de 100, 110, 115 e 112 em quatro anos consecutivos implicam inflação de 10%, 4.55% e -2.61%. O ano 3 tem desinflação: os preços ainda sobem, mas mais lentamente. O ano 4 tem deflação: os preços caem em relação ao ano 3, porém permanecem 12% acima do ano base.

Exemplo resolvido (uma cesta de dois bens). A cesta de Flowerland contém $10$ frascos de óleo de lavanda e $20$ rosas.

$CPI_{2020}=\dfrac{108}{90}\times100=120$, portanto os preços subiram $20\%$. As quantidades permanecem fixas; apenas os preços mudam.

Alguém está em situação melhor? Se as rendas nominais em Flowerland também aumentaram $20\%$ de 2019 para 2020, a renda real e o padrão médio de vida permaneceram iguais: as rendas subiram exatamente no mesmo ritmo que os preços. Uma regra aproximada: variação percentual da renda real $\approx$ variação percentual da renda nominal $-$ taxa de inflação.

Viés de substituição. Se a carne bovina ficar mais cara, as famílias podem comprar mais frango. Uma cesta fixa mantém as quantidades antigas, podendo superestimar o aumento do custo para manter o padrão de vida.

Exemplo resolvido. Se o IPC é $200$ este ano e era $190$ no ano passado, a taxa de inflação é $\dfrac{200-190}{190}\times100\%=5.3\%$. Um cesto que custava $\$190$ agora custa $\$200$ – os mesmos bens, mas mais dólares.

Inflation redistributes and distorts:

• Inflação inesperada acima da taxa esperada prejudica credores e beneficia devedores em empréstimos existentes com taxa nominal fixa: as parcelas compram menos do que o esperado. A deflação inesperada inverte esse efeito. Dinheiro e rendas que não se ajustam perdem poder de compra quando os preços sobem; rendas indexadas podem se ajustar.
• Menu costs and uncertainty discourage investment.
• Inflação antecipada pode ser considerada em contratos e taxas de juros, reduzindo a redistribuição surpresa; os custos de cardápio ainda podem permanecer. É por isso que separamos valores nominais e reais.

A taxa de juros real. Taxa de juros real $\approx$ taxa de juros nominal $-$ taxa de inflação (A Unidade 4 usa isso no mercado de fundos emprestáveis). Um banco empresta a 6% esperando 2% de inflação, então espera um retorno real de 4%. Se a inflação se mostrar ser 8%, a taxa real é $6 - 8 = -2\%$: o banco é reembolsado com dólares que compram menos do que os dólares que emprestou, e o mutuário ganha. Um caso real: a inflação do IPC dos EUA atingiu 9.1% em junho de 2022, a mais alta desde 1981, enquanto muitas contas de poupança pagavam perto de 0%. Os poupadores obtiveram um retorno real de aproximadamente $-9\%$.

• PIB nominal: o PIB é avaliado a preços correntes, portanto aumenta tanto com a produção quanto com os preços.
• PIB real: o PIB é avaliado a preços constantes (ano-base), excluindo a inflação, refletindo assim a produção verdadeira. Compare o PIB real entre períodos para medir o crescimento da produção.

Exemplo resolvido. O PIB nominal é $\$22$ trilhão e o deflator do PIB é $110$. O PIB real é $\dfrac{22}{110}\times100=\$20$ trilhão. A diferença de $2 trilhão reflete bases de preços diferentes, não crescimento. Se o PIB real do ano anterior foi $19 trilhão, o crescimento real é $(20-19)/19\times100\%=5.26\%$. O crescimento exige um valor anterior.

Raciocínio sem números. Se o PIB nominal aumenta enquanto o PIB real permanece constante, todo o aumento se deve aos preços: o nível de preços (o deflator do PIB) deve ter subido. Se o PIB nominal sobe $3\%$ e os preços sobem $5\%$, o PIB real caiu cerca de $2\%$.

Habilidade de prova: seja fluente na conversão de nominal para real usando um índice de preços, e no cálculo de uma taxa de inflação ou taxa de crescimento como variação percentual.

O ciclo econômico descreve o PIB real oscilando em torno de sua tendência de longo prazo. Expansão (aumento da produção) termina em um pico; contração/recessão (queda da produção) termina em um fundo. Estas são duas fases e dois pontos de virada. Recessões aumentam o desemprego cíclico, mas a inflação não precisa cair: um choque de oferta adverso pode reduzir a produção enquanto eleva os preços.

Exemplo de gap de produção. A produção potencial é o PIB real no pleno emprego. Se o PIB real atual é $1,140 bilhões e a produção potencial é $1,200 bilhões, o gap é de menos $60 bilhões, ou seja, $-5\%$ da produção potencial: um gap recessivo. Gaps positivos indicam produção acima do potencial, não automaticamente uma taxa de crescimento de longo prazo maior.

Os dados. País Z (todas as figuras em milhões de pessoas, e bilhões de dólares para PIB):

(a) Calcule a taxa de desemprego em cada ano. Força de trabalho = empregados + desempregados: 100 milhões no ano 1 e 99.5 milhões no ano 2. Taxa de desemprego: $\dfrac{5}{100}\times100\% = 5\%$ no ano 1 e $\dfrac{4}{99.5}\times100\% \approx 4.02\%$ no ano 2.

(b) O desemprego caiu em 1 milhão, mas o emprego aumentou apenas 0.5 milhão. Explique. A força de trabalho diminuiu em 0.5 milhão. Algumas pessoas podem ter parado de procurar emprego porque estavam desanimadas, se aposentaram ou voltaram a estudar; os totais não identificam seus motivos. As pessoas que deixam a força de trabalho deixam de ser contabilizadas como desempregadas, então a taxa pode cair sem um aumento equivalente no número de empregos. A taxa de participação na força de trabalho caiu de $\tfrac{100}{152} \approx 65.8\%$ para $\tfrac{99.5}{152} \approx 65.5\%$.

(c) Calcule o IPC no ano 2 e a taxa de inflação. $CPI = \dfrac{420}{400}\times100 = 105$; o ano 1 é o ano-base, então seu IPC é 100. Inflação $= \dfrac{105-100}{100}\times100\% = 5\%$.

(d) O deflator do PIB no ano 2 é 105. Calcule o PIB real no ano 2 e a taxa de crescimento real. PIB real $= \dfrac{2205}{105}\times100 = \$2{,}100$ bilhões. No ano-base, o PIB real é igual ao PIB nominal ($2,000 bilhões), então o crescimento real $= \dfrac{2100-2000}{2000}\times100\% = 5\%$. O PIB nominal aumentou 10.25%; cerca de metade desse aumento são preços mais altos.

(e) No ano 1, Ana pegou emprestado a uma taxa de juros nominal fixa de 6%, esperando inflação de 2%. A inflação foi de 5%. Ela ganhou ou perdeu? Ela esperava uma taxa real de $6 - 2 = 4\%$, mas pagou apenas $6 - 5 = 1\%$. A inflação inesperada ajudou Ana, a mutuária, e prejudicou seu credor.

(f) Em qual fase do ciclo econômico o País Z está mais provavelmente? O PIB real está crescendo (crescimento de 5%), portanto está em uma expansão. Apresente a evidência (PIB real, não nominal) e a fase.

Erros comuns: dividir os desempregados pela população em vez da força de trabalho; citar o IPC (105) como a taxa de inflação; medir o crescimento com o PIB nominal; dizer que a inflação sempre prejudica os endividados.

Mostre a fórmula e o denominador antes de substituir. Distinga a produção final das vendas intermediárias, o desemprego da não participação, e os níveis de índice das taxas de inflação. Para crescimento, compare valores reais entre anos; para padrões de vida, divida pela população e exponha as limitações.

Pratique.

1. Quais destes itens são contabilizados no PIB: (a) uma casa nova, (b) uma pensão paga a um aposentado, (c) um corte de cabelo, (d) farinha comprada por uma padaria?
2. O país Zeta tem uma força de trabalho de $50$ milhões de pessoas e uma taxa de desemprego de $6\%$. Quantas pessoas estão desempregadas?
3. A taxa natural de desemprego é $5\%$ e o desemprego efetivo é $7.5\%$. Qual é a taxa de desemprego cíclico e qual é a fase provável do ciclo econômico?
4. Uma cesta custava $250 no ano-base e $270 neste ano. Calcule o IPC deste ano e a taxa de inflação desde o ano-base.
5. O PIB nominal é de $1,320 bilhões e o deflator do PIB é $120$. Calcule o PIB real.
6. Empréstimos foram concedidos com expectativa de inflação de $3\%$; a inflação efetiva foi de $6\%$. Os credores estão em situação melhor ou pior? Explique.

Respostas.

1. (a) sim, investimento; (b) não, pagamento de transferência; (c) sim, um serviço (consumo); (d) não, um bem intermediário.
2. $0.06\times50=3$ milhões.
3. $7.5\%-5\%=2.5\%$; uma contração (recessão), com o PIB real abaixo do potencial.
4. $CPI=\tfrac{270}{250}\times100=108$; inflação de $8\%$.
5. $\tfrac{1320}{120}\times100=\$1{,}100$ bilhões.
6. Em situação pior: eles recebem o pagamento em dólares que compram menos do que o esperado, então a taxa de juros real que recebem é cerca de $3$ pontos menor que a planejada.