AP 宏观经济学

经济学(economics)以稀缺性(scarcity)开始:人们的欲望是无限的,但满足它们的资源(resources)是有限的。这些资源——生产要素(factors of production)——是土地(land)、劳动(labor)、资本(capital)和企业家才能(entrepreneurship)。稀缺性迫使每个社会选择生产什么、如何生产和为谁生产,而它使权衡(trade-offs)不可避免。

每个选择都有一个机会成本(opportunity cost)——放弃的下一个最好的替代的价值。生产可能性曲线(PPC)(production possibilities curve)显示当资源被充分而高效地使用时一个经济能制造的两种物品的最大组合。

• 曲线上的点是高效的;里面,低效的(失业的资源);外面,不可达的。
• 向下的斜率显示机会成本;一条向外凸的曲线显示增加的机会成本。
• 更多资源或更好的技术造成经济增长(economic growth),使 PPC 向外移动。

一个生产者在一种物品上有一个绝对优势(absolute advantage),若它能制造更多它。它有一个比较优势(comparative advantage),若它有更低的机会成本。国家应当专门于它们的比较优势物品并交易——若贸易条件(terms of trade)位于两个机会成本之间,两者都获益。贸易让一个国家消费超过它自己的 PPC。

Worked example. 国家 A 每天能制造 $10$ 小麦或 $5$ 布;国家 B 能制造 $8$ 小麦或 $8$ 布。对 A,一布值 $\tfrac{10}{5}=2$ 小麦;对 B 它值 $\tfrac{8}{8}=1$ 小麦。B 的布的机会成本更低,所以 B 专门于布。检查小麦:A 每小麦放弃 $0.5$ 布而 B 放弃 $1$,所以 A 专门于小麦。以两个成本之间的任何比率交易,两者都消费超过它们自己的 PPC。

需求(demand)把价格与买者会买的数量关联。需求定律(law of demand)使曲线向下倾斜。物品自身价格的一个变化是沿曲线的一个移动;决定因素(收入、偏好、替代品(substitutes)和互补品(complements)的价格、买者数量、预期)移动整条曲线。

供给(supply)把价格与卖者会提供的数量关联;供给定律(law of supply)使它向上倾斜。它的决定因素——投入价格、技术、税收和补贴(subsidies)、卖者数量、预期——移动曲线,而物品自身价格沿它移动。

均衡(equilibrium)是供给遇到需求的地方,使市场出清。均衡价格之上一个过剩(surplus)把价格推低;它之下一个短缺(shortage)把价格推高。当一个决定因素移动一条曲线时,价格和数量可预测地移动;当两者都移动时,它们之一是不确定的(indeterminate)。

Worked example. 一项新技术降低生产者的成本,使供给右移。沿不变的需求曲线,均衡价格下降而均衡数量上升。若相反收入的一次上升同时使需求右移,数量明显上升但对价格的效应取决于哪个移动更大——"两者都移动"的不确定情况。

考试技能: 宏观建立在这些微观工具上——你必须正确地画和移动供求和 PPC 图,因为同样的移动逻辑驱动课程后面的总量(整个经济)模型。

• 机会成本是你放弃的——从一条 PPC 读它作为斜率;一条向外凸的 PPC 显示增加的机会成本。
• 比较优势(更低的机会成本),不是绝对优势,决定谁应当专门化并交易。
• PPC 里面的点是低效的、外面不可达;更多资源/技术使它向外移动(增长)。
• 把沿一条需求/供给曲线的一个移动(movement along)(自身价格)与一个移动(shift)(一个决定因素)区分开。
• 这些微观工具驱动后面的总量模型——在正确的方向画和移动正确的曲线。

循环流动模型(circular-flow model)显示钱在家庭和企业之间移动:家庭供应要素并赚取收入;企业出售物品并赚取收入。每一美元的花费都是某人的收入,这就是为什么产出和收入是同一个总量的两面。

国内生产总值(GDP)(gross domestic product)是一年在一个国家之内生产的所有最终物品和服务的市场价值。测量它的三种方式给出相同的数字:

• 支出法: $GDP = C + I + G + X_n$ ——消费(consumption)、投资(investment)(企业对资本的花费,加新住房和存货)、政府购买(government purchases),和净出口(net exports)(出口减进口)。
• 收入法: 加起所有的工资、租金、利息和利润。

排除中间物品(避免重复计算)、二手物品、纯金融交易,和转移支付。

GDP 测量市场产出,不是福祉。它遗漏非市场生产(无偿家务、志愿服务)、地下经济(underground economy)、闲暇,和收入的分配,而且它忽略环境损害和资源耗竭。所以一个更高的 GDP 不自动意味着一个更好的生活水平。人均 GDP(GDP $\div$ 人口)是一个比总 GDP 更好的福利替代。

劳动力(labor force)是就业者加失业者(unemployed)(没有工作但正在积极寻找的人)。不寻找的人不在劳动力里。

Worked example. 一个国家有 $150$ 百万就业和 $10$ 百万失业(积极寻找),带 $40$ 百万不寻找的工作年龄成人。劳动力是 $150+10=160$ 百万,所以失业率是 $\dfrac{10}{160}=6.25\%$ 而参与率是 $\dfrac{160}{200}=80\%$。

三种失业类型:

• 摩擦性失业(frictional):工作之间或寻找第一份工作(正常、短)。
• 结构性失业(structural):技能或位置不匹配可用的工作(技术、贸易)。
• 周期性失业(cyclical):由一次衰退造成(经济周期的一次下行)。

摩擦性 + 结构性构成自然失业率(natural rate of unemployment)。在自然率处周期性失业是零而经济处于充分就业(full employment)。这个率低估失业,因为它遗漏灰心工人(discouraged workers)和未充分就业者(underemployed)。

通货膨胀(inflation)是平均价格水平的一次持续上升。它用一个价格指数(price index)测量,最常是消费者价格指数(CPI)(consumer price index),从一个典型家庭购买的一个固定的市场篮子物品构建:

通货膨胀率(inflation rate)是指数在两年之间的百分比变化。通货紧缩(deflation)是一个下降的价格水平;反通货膨胀(disinflation)是通货膨胀的一次减慢。

Worked example. 若 CPI 今年是 $200$ 而去年是 $190$,通货膨胀率是 $\dfrac{200-190}{190}\times100\%=5.3\%$。那时值 $\$190$ 的一个篮子现在值 $\$200$ ——相同的物品、更多的美元。

通货膨胀再分配并扭曲:

• 当它意外时它伤害放贷者和储蓄者并帮助借款者,因为贷款以更便宜的美元偿还。它侵蚀货币和固定收入的价值。
• 菜单成本(menu costs)和不确定性阻碍投资。
• 预期的通货膨胀较不有害,因为合同和利率为它调整。这就是为什么我们把名义和实际值分开。

• 名义GDP(nominal GDP)以当前价格计价,所以它随产出和价格上升。
• 实际GDP(real GDP)以恒定(基年)价格计价,剥离通货膨胀,所以它反映真正的产出。实际 GDP 是增长的诚实衡量。

Worked example. 名义 GDP 是 $\$22$ 万亿而 GDP 平减指数是 $110$。实际 GDP 是 $\dfrac{22}{110}\times100=\$20$ 万亿。额外的 $\$2$ 万亿的名义 GDP 是纯的价格上升,不是实际产出——这就是为什么增长总是用实际 GDP 测量。

考试技能: 熟练地用一个价格指数把名义转换成实际,并作为一个百分比变化计算一个通货膨胀率或一个增长率。

经济周期(business cycle)是经济在它长期增长趋势周围实际 GDP 的短期起伏:扩张(expansion)(上升的产出、下降的失业)直到一个顶峰(peak),然后收缩/衰退(contraction/recession)(下降的产出、上升的周期性失业)向下到一个谷底(trough),然后复苏(recovery)。一次衰退常常是实际 GDP 下降的两个连续季度。失业和通货膨胀在周期上大致相反地移动——课程其余部分试图管理的那个张力。

• 用支出法 $C+I+G+X_n$ 计算 GDP 并只数最终物品(避免重复计算)。
• 失业率 = 失业 ÷ 劳动力;灰心工人离开劳动力(所以这个率能低估失业)。
• 知道三种失业类型(摩擦性、结构性、周期性)以及自然率排除周期性。
• 通货膨胀是 CPI 的 % 变化;用一个价格指数把名义转换成实际并总是用实际 GDP 求增长。
• 把事件放在经济周期上(扩张 → 顶峰 → 收缩 → 谷底)。

总需求(AD)(aggregate demand)显示买者在每个价格水平(price level)想要的实际产出($C+I+G+X_n$)的总数量。它向下倾斜有三个整个经济特有的原因:

• 财富效应(wealth effect)(一个更高的价格水平缩小货币的实际价值,所以人们买更少),
• 利率效应(interest-rate effect)(一个更高的价格水平提高货币需求和利率,削减投资),
• 净出口效应(net-export effect)(一个更高的国内价格水平使出口更贵而进口更便宜)。

价格水平的一个变化是沿 AD 的一个移动(movement along)。当 $C+I+G+X_n$ 的任何组成部分因另一个原因变化时——消费者信心、企业预期、政府支出、税收,或外国收入——AD 移动(shifts)。

花费的一个变化引发进一步几轮的花费,所以 GDP 的最终变化比初始变化更大——乘数效应(multiplier effect)。它取决于边际消费倾向(marginal propensity to consume)(MPC),被花费的额外收入的分数(其余是边际储蓄倾向(marginal propensity to save),MPS,$MPC+MPS=1$):

一次减税也通过乘数起作用,但更弱,因为减税的一部分被储蓄:

税收乘数在大小上更小且负(减税提高 GDP;加税降低它)。GDP 的总变化 $=$ (乘数) $\times$ (初始变化)。

Worked example. 若 $MPC=0.8$,花费乘数是 $\dfrac{1}{1-0.8}=5$,所以政府支出的一次 $\$10$ 十亿上升把实际 GDP 提升 $5\times\$10=\$50$ 十亿。税收乘数是 $-\dfrac{0.8}{0.2}=-4$,所以一次 $\$10$ 十亿的减税只提高 GDP $\$40$ 十亿——更弱,因为减税的一部分被储蓄。

考试技能: 从 MPC 计算两个乘数并求实际 GDP 的结果变化——一个几乎保证的计算。

短期总供给(SRAS)(short-run aggregate supply)向上倾斜:在短期一些投入价格(尤其是名义工资(nominal wages))是粘性(sticky)的,所以一个更高的产出价格水平扩大利润率而企业生产更多。SRAS 随投入价格、生产率、对生产者的税/补贴,和供给冲击(例如一次油价变化)而移动。投入成本的一次上升使 SRAS 左移。

长期总供给(LRAS)(long-run aggregate supply)在经济的充分就业(潜在)产出(full-employment (potential) output)$Y_f$ 处是竖直的。在长期,所有价格和工资都是完全灵活的(只有在短期才有一些投入价格是固定的),所以产出只取决于实际因素——资源、技术、制度——不是价格水平。LRAS 只随经济增长(更多或更好的资源)而移动。LRAS 对应于生产可能性曲线(PPC)(production possibilities curve):两者都标示经济的最大可持续能力,所以 LRAS 向外移动和 PPC 向外移动是同一件事的两种画法。竖直的 LRAS 是为什么在长期需求政策改变价格,不是产出。

经济稳定在 AD 遇到 SRAS 的地方,固定均衡价格水平和实际 GDP。把那个产出与 $Y_f$(LRAS 线)比较给出经济的状态:

• 产出 $:一个衰退缺口(recessionary gap)(周期性失业),
• 产出 $>Y_f$:一个通胀缺口(inflationary gap)(过热),
• 产出 $=Y_f$:长期均衡。

• 一个需求冲击(demand shock)使 AD 移动:一个正的(更多花费)提高价格水平和产出两者(并降低失业);一个负的降低两者。
• 一个供给冲击(supply shock)使 SRAS 移动:一个负的(更高的投入成本)同时提高价格水平并降低产出——滞胀(stagflation)——对决策者最难的情况,因为修复一个使另一个恶化。

如果不管,经济通过灵活的工资自我纠正:

• 在一个衰退缺口里,高失业最终把名义工资推低,使 SRAS 右移,直到产出以一个更低的价格水平回到 $Y_f$。
• 在一个通胀缺口里,劳动短缺把工资推高,使 SRAS 左移回到 $Y_f$,以一个更高的价格水平。

关于这多快发生的辩论是支持(或反对)主动政策的理由:自我调整缓慢而痛苦,这是干预的论据。

财政政策(fiscal policy)是政府对支出和税收的使用以移动 AD:

• 扩张性(expansionary)(更多支出或更低税)使 AD 右移以关闭一个衰退缺口。
• 紧缩性(contractionary)(更少支出或更高税)使 AD 左移以关闭一个通胀缺口。

用乘数确定政策规模:要关闭一个给定大小的缺口,所需的支出变化是(缺口)$\div$(花费乘数)。限制包括时间滞后、挤出(crowding out)(下面),和政治困难。

Worked example. 一个经济有一个 $\$100$ 十亿的衰退缺口和 $MPC=0.75$(花费乘数 $=\dfrac{1}{0.25}=4$)。要关闭它,政府必须提高支出 $\dfrac{\$100\text{ billion}}{4}=\$25$ 十亿。改用一次减税(税收乘数 $-3$)会需要一次更大的 $\dfrac{100}{3}\approx\$33$ 十亿的减税。

考试技能: 你必须画正确标注的 AD-AS 图、辨别缺口、开出正确的财政行动及其方向,并常常计算所需的确切支出或税收变化。

自动稳定器(automatic stabilizers)是不需要新立法就抑制周期的特征。在一次下行里,累进税收得更少而转移支付(失业救济、福利)自动上升——缓冲收入和花费;在一次繁荣里它们做相反的。它们软化周期并即刻起作用,避免相机抉择(discretionary)政策的滞后。

• 总需求因财富、利率和净出口效应向下倾斜;当 $C$、$I$、$G$ 或 $X_n$ 变化时它移动。
• 计算花费乘数 $\tfrac{1}{1-MPC}$ 和更小的、负的税收乘数 $-\tfrac{MPC}{1-MPC}$。
• 画一个正确标注的 AD–AS 图、辨别一个衰退或通胀缺口,并开出正确的财政行动。
• 短期 AS 向上倾斜(粘性工资);长期 AS 在充分就业产出处是竖直的。
• 用乘数确定政策规模:所需支出 = 缺口 ÷ 花费乘数。

一个金融资产(financial asset)是一个储存价值的债权:货币(money)、股票(stocks)(所有权份额)、债券(bonds)(付利息的贷款),和银行存款。资产在流动性(liquidity)(多容易转换成现金)、风险和回报之间权衡。一个关键的反向关系:债券价格和利率朝相反方向移动——当市场利率上升时,付旧的、较低利率的现有债券价值更低,所以它们的价格下降。

• 名义利率(nominal interest rate)是陈述的利率,未对通货膨胀调整。
• 实际利率(real interest rate)是你实际以购买力赚取的:

放贷者和借款者关心实际利率。若通货膨胀结果比预期更高,实际利率下降——帮助借款者而伤害放贷者。

Worked example. 一笔贷款有 $6\%$ 的名义利率而通货膨胀以 $2\%$ 运行。实际利率是 $6\%-2\%=4\%$,所以放贷者的购买力增长 $4\%$。若通货膨胀相反跳到 $7\%$,实际利率会是 $-1\%$ ——放贷者实际会损失购买力。

货币(money)是任何在交换中被广泛接受的东西。它的三个功能:一种交换媒介(medium of exchange)(避免物物交换)、一种记账单位(unit of account)(一个价值的共同衡量),和一种价值储藏(store of value)(随时间保持价值)。现代货币是法定货币(fiat money)——有价值是因为政府宣布它为法定货币而人们信任它,不是因为它由黄金支持。

货币按流动性分层测量:M1(通货加可开支票的存款——最流动的)和更广的 M2(M1 加储蓄存款和其他准货币)。M1 之下是基础货币(monetary base)(M0 或 MB)——流通中的通货加银行准备金。货币乘数等于货币供给 ÷ 基础货币,所以中央银行提高准备金的行动通过乘数把货币供给扩大更多。

银行在一个部分准备金(fractional reserve)系统上运作:它们保留存款的一个分数作为准备金(reserves)并借出其余。它们必须保留的分数是法定准备金率(required reserve ratio)(rr)。放贷创造新存款,它们被重新存入和重新借出,以货币乘数扩张货币供给:

一笔新的 $1000 存款,$rr=0.1$,留下$$900$的超额准备金,所以银行系统能使货币供给扩张多达$900\times\frac{1}{0.1}=9,000$。用一个银行的 T 型账户(资产 = 准备金 + 贷款;负债 = 存款)来追踪法定准备金和超额准备金(excess reserves)(可借出的数额)。

Worked example. 一个银行收到一笔 $\$1000$ 存款,$rr=0.20$。它必须持有 $0.20\times1000=\$200$ 作为法定准备金,留下 $\$800$ 的超额准备金去借出。以一个 $\dfrac{1}{0.20}=5$ 的货币乘数,那 $\$800$ 的新放贷能使货币供给在整个银行系统扩张多达 $800\times5=\$4000$。

考试技能: 给定一个法定准备金率和一笔存款,计算超额准备金、货币乘数,和货币供给的最大变化。

货币市场(money market)决定名义利率:

• 货币需求(money demand)相对于利率向下倾斜——利率是持有货币而不是有息资产的机会成本。它随一个更高的价格水平或更多实际 GDP 而右移。
• 货币供给(money supply)是竖直的——由中央银行设定,与利率无关。

它们的交点设定均衡利率。若中央银行增加货币供给,供给线右移而利率下降。

货币政策(monetary policy)是中央银行(联邦储备)对货币供给的使用以引导经济,通过利率起作用:

• 扩张性(宽松)(expansionary (easy)):增加货币供给 $\to$ 利率下降 $\to$ 投资和消费上升 $\to$ AD 右移(对抗衰退)。
• 紧缩性(紧)(contractionary (tight)):减少货币供给 $\to$ 利率上升 $\to$ AD 左移(对抗通货膨胀)。

工具:公开市场操作(open-market operations)(买债券注入货币,卖债券撤回它——主要的工具)、改变准备金要求,和改变贴现率(discount rate)(银行向中央银行借款所付的利率)。在考试上跟随完整的链条:货币供给 $\to$ 利率 $\to$ 投资 $\to$ AD $\to$ 产出、价格水平、失业。

现代中央银行运行一个充足准备金(ample-reserves)系统。美联储不是推动货币供给,而是设定管理利率——主要是它付给银行的准备金利息(interest on reserves, IOR)——这引导政策利率(policy rate)(联邦基金利率,银行之间隔夜相互收取的利率)。在准备金市场里,准备金需求向下倾斜,而中央银行以它选择的利率供给准备金;提高 IOR 抬升整个政策利率以对抗通胀,降低它则放松以对抗衰退。(在较旧的有限准备金(limited-reserves)系统里,美联储改为通过公开市场操作移动准备金供给。)

可贷资金市场(loanable funds market)决定实际利率并把储蓄连接到投资:

• 可贷资金的供给来自储蓄并向上倾斜。
• 可贷资金的需求来自借款者(投资的企业、借款的政府)并向下倾斜。

那份储蓄是经济的国民储蓄(national savings)= 私人储蓄(家庭和企业)+ 公共储蓄(政府的预算余额——盈余增加储蓄,赤字减少它)。对一个开放经济,投资 = 国民储蓄 + 来自国外的净资本流入。所以更大的预算赤字是负的公共储蓄,它缩小可贷资金的供给并挤出投资。

更多储蓄使供给右移并降低实际利率;更多政府借款使需求右移并提高实际利率——挤出背后的机制。区分这两个图:货币市场设定名义利率(竖直的货币供给),而可贷资金设定实际利率(向上倾斜的储蓄供给)。

考试技能: 知道画哪个图——货币市场用于货币政策,可贷资金用于储蓄、赤字和挤出——并追踪一个的移动如何馈入 AD-AS。

• 知道货币的三个功能和 M1/M2 衡量。
• 货币市场设定名义利率(竖直的货币供给);更多货币供给降低利率。
• 计算货币乘数 $\tfrac{1}{rr}$ 和一笔新存款造成的货币供给的最大变化。
• 追踪货币政策:货币供给 → 利率 → 投资 → AD → 产出。
• 把货币市场(名义利率)与可贷资金市场(实际利率)区分开;用实际利率 $=$ 名义 $-$ 通货膨胀。

两个政策在短期都通过移动 AD 起作用。财政政策(fiscal policy)改变政府支出或税收;货币政策(monetary policy)改变货币供给因而利率。它们能一起工作(两者都扩张性以对抗一次深的衰退)或被混合(例如宽松财政 + 紧货币)。在短期,扩张性政策提高产出和价格水平并降低失业;紧缩性政策做相反的。

菲利普斯曲线(Phillips curve)显示通货膨胀和失业之间的短期权衡:

• 短期菲利普斯曲线(SRPC)(short-run Phillips curve)向下倾斜——更低的失业伴随更高的通货膨胀。它是 AD-AS 的镜像:一次向右的 AD 移动使经济沿 SRPC 向上-左移动(更少失业、更多通货膨胀)。
• 长期菲利普斯曲线(LRPC)(long-run Phillips curve)在自然失业率(natural rate of unemployment)处是竖直的——竖直 LRAS 的对应物。在长期没有权衡:政策改变通货膨胀,不是失业。
• 一次供给冲击使 SRPC 移动(一次负的冲击使它右移——更糟的通货膨胀和失业,即滞胀)。预期通货膨胀的一个变化也使 SRPC 移动。

考试技能: 把 AD-AS 和菲利普斯图联系起来——AD-AS 里的一个衰退缺口对应 SRPC 上自然率右侧的一个点;知道什么使 SRPC 移动与沿它移动。

在长期,通货膨胀是一个货币现象。货币数量论(quantity theory of money)陈述 $M\times V = P\times Y$(货币供给 $\times$ 流通速度 $=$ 价格水平 $\times$ 实际产出)。以流通速度 $V$ 和实际产出 $Y$ 在长期大致稳定,货币供给的增长几乎一对一地转换成通货膨胀。印钱比经济增长更快提高价格水平,不是实际产出——高通货膨胀的根源,而在极端情况下,恶性通货膨胀(hyperinflation)。

Worked example. 假设货币供给每年增长 $8\%$ 而实际产出 $Y$ 增长 $3\%$ 且流通速度 $V$ 稳定。把 $M\times V=P\times Y$ 重新排列成增长率,通货膨胀 $\approx 8\%-3\%=5\%$。不被额外产出匹配的那 $5\%$ 的货币增长简单地变成更高的价格。

一个预算赤字(budget deficit)在一年里政府支出超过税收时发生(一个盈余(surplus)是相反的)。过去赤字的累积总和是国债(national debt)。赤字由借款——出售政府债券——融资,它增加债务和未来的利息支付。持续的赤字引起对挤出和偿还债务负担的顾虑。

挤出效应(crowding out)是赤字融资财政政策的主要长期成本。当政府大量借款时,它增加对可贷资金的需求,提高实际利率。更高的利率减少私人投资(和利率敏感的消费)。所以扩张性财政政策部分地抵消它自己:AD 提振被更弱的投资抵消。更糟的是,今天更少的投资意味着一个更小的资本存量和更慢的长期增长。

考试技能: 在可贷资金图上显示挤出——政府借款使需求右移,实际利率上升,而私人投资下降。

Worked example. 一个政府借 $\$500$ 十亿来为一个赤字融资。在可贷资金市场上这使对资金的需求右移,把实际利率推高(比如说从 $3\%$ 到 $4\%$)。在更高的利率企业缩减投资——也许 $\$150$ 十亿——所以对 AD 的净提振小于 $\$500$ 十亿,而失去的投资减慢长期增长。

经济增长(economic growth)是人均实际 GDP 的一次持续上升——更高生活水平的真正来源。它来自更多或更好的资源,并显示为 LRAS 的一次右移(和 PPC 的一次向外移动)。它的主要驱动力:

• 实物资本(physical capital)(每个工人更多的工具和机器),
• 人力资本(human capital)(教育、技能、健康),
• 技术(technology)和创新,
• 生产率(productivity)(每个工人的产出)增长,最深的驱动力。

政府能通过建立资本和生产率的政策提高长期增长:对基础设施和教育的投资、研究与开发激励、保护产权(property rights)和法治、鼓励储蓄和投资(它为资本融资),并保持通货膨胀低而稳定。反复出现的长期主题:挤出或阻碍投资的政策减慢增长,而那些鼓励资本形成的加速它。

• 短期菲利普斯曲线显示通货膨胀-失业权衡;长期曲线在自然率处是竖直的。
• 在长期通货膨胀是一个货币现象(货币增长超过产出增长 → 通货膨胀)。
• 在可贷资金图上显示挤出:政府借款提高实际利率并削减私人投资。
• 增长来自更多/更好的资源——实物资本、人力资本、技术——使 LRAS 右移。
• 一次供给冲击使通货膨胀和失业朝相同方向移动(滞胀),不像一次需求冲击。

国际收支(balance of payments)记录一个国家与世界其余部分之间的所有交易,在两个主要账户里:

• 经常账户(current account)追踪物品和服务的贸易(出口减进口)、加收入和转移。一个贸易逆差使它为负。
• 资本(金融)账户(capital (financial) account)追踪金融资产的流动——外国人买国内资产,和居民买外国资产。

这两者是镜像:一个经常账户逆差被一个资本账户顺差匹配(一个进口多于它出口的国家用资产支付,所以外国投资流入)。它们加起来等于零。

一个汇率(exchange rate)是一种货币以另一种表示的价格。一种货币升值(appreciates),当它获得价值时(买更多外国货币),而贬值(depreciates),当它失去价值时。总是追踪哪种货币:若美元对欧元升值,欧元对美元贬值——同一事件的两面。

Worked example. 假设 $\$1=\text{€}0.90$,所以 $\text{€}1=\dfrac{1}{0.90}\approx\$1.11$。若美元然后升值到 $\$1=\text{€}1.00$,每美元现在买更多欧元,而欧元已贬值——它现在只买 $\$1.00$ 而不是 $\$1.11$。这单个事件是美元的一次升值和欧元的一次贬值。

今天大多数货币是浮动(floating)的,由外汇市场的供给和需求设定。

每种货币有它自己的供求图(价格 $=$ 汇率,数量 $=$ 那种货币的量)。

• 对一种货币的需求来自想要它的物品、服务或资产的外国人。
• 一种货币的供给来自想要外国物品、服务或资产的它自己的居民。

均衡汇率是它们交叉的地方。对一种货币需求的一次向右移动使它升值;供给的一次向右移动使它贬值。

考试技能: 总是为问题里命名的货币画图、用那种货币的价格标注坐标轴,并移动正确的曲线——把两种货币的图搞混是最常见的错误。

汇率对以下反应:

• 相对利率: 一个更高的国内实际利率吸引外国金融投资,提高对这种货币的需求并造成升值。
• 相对价格水平/通货膨胀: 更高的国内通货膨胀使物品竞争力更低,降低对这种货币的需求(贬值)。
• 相对收入: 更高的国内收入提高进口,增加国内货币的供给(贬值)。
• 偏好和关于未来价值的预期。

货币政策有一个强的联系:扩张性货币政策降低利率、减少对货币的需求,并造成贬值(它然后提振净出口)。

汇率通过净出口反馈进 AD:

• 一次贬值使出口对外国人更便宜而进口更贵,所以净出口上升而 AD 右移。
• 一次升值使出口更贵而进口更便宜,所以净出口下降而 AD 左移。

Worked example. 一辆定价 $\$30{,}000$ 的美国车在 $\$1=\text{€}0.90$ 时让一个欧洲买者花 $\text{€}27{,}000$。若美元贬值到 $\$1=\text{€}0.80$,同一辆车现在只花 $\text{€}24{,}000$ ——对外国人更便宜,所以美国出口上升而进口(现在以美元更贵)下降,提升净出口并使 AD 右移。

这就是外汇市场和 AD-AS 模型如何连接——一次货币变化是政策到达产出的一个渠道。

钱追逐最高的实际回报,所以资本流动(capital flows)对实际利率反应:

• 一个更高的国内实际利率吸引外国金融资本的流入——外国人买国内债券,提高货币需求并造成升值。
• 一个更低的实际利率造成流出和贬值。

这把整个课程绑在一起:政府借款提高实际利率(可贷资金),它吸引外国资本、使货币升值,并减少净出口——所以一个预算赤字能扩大一个贸易逆差("双赤字")。跨可贷资金、外汇和 AD-AS 图追踪这些相连的效应是 AP 宏观经济学的顶点技能。

• 经常账户和金融账户是镜像并加起来等于零。
• 总是为命名的货币画外汇图,并用那种货币标注它的价格;一种货币升值就是另一种贬值。
• 一次贬值提高净出口(出口更便宜);一次升值降低它们。
• 更高的国内实际利率吸引资本流入 → 货币升值 → 净出口下降。
• 把它全部联系起来:一个预算赤字提高实际利率、使货币升值,并能扩大贸易逆差(双赤字)。