Inflação, desemprego e julgamento de políticas

Pearson Edexcel International AS Economics (WEC12), especificação Issue 2, Junho 2018. Este tópico cobre integralmente a seção especificação 2.3.6: os seis objetivos macroeconômicos, quatro conflitos entre eles, políticas do lado da oferta (livre mercado e intervencionistas) e políticas do lado da demanda (fiscal e monetária, com os papéis do banco central). Exemplos resolvidos são originais ou adaptados dos e intervencionista) e políticas de demanda (fiscal e monetária, com os papéis do banco central). Exemplos resolvidos são originais ou adaptados do Materiais de Avaliação Amostra WEC12/01 e rotulados como SAM.

Conceito essencial para este tópico:

Os governos perseguem seis objetivos (2.3.6.1): CRESCIMENTO ECONÔMICO (aumento do PIB real PIB); TAXA BAIXA E ESTÁVEL de inflação (uma meta de inflação ancora expectativas); BAIXO desemprego (desperdício de recursos, PPF interno); EQUILÍBRIO DA BALANÇA DE PAGAMENTOS na conta corrente (sustentabilidade das dívidas externas externas); UM ORÇAMENTO GOVERNAMENTAL EQUILIBRADO (sustentabilidade da dívida ao longo do ciclo); e MAIOR igualdade de renda (equidade e coesão). Cada objetivo possui um indicador derivado do tópico 3 — crescimento do PIB real, inflação pelo IPC, taxa de desemprego da OIT, saldo da conta corrente, saldo orçamentário e um indicador de desigualdade medida — e cada uma envolve um compromisso com pelo menos outro objetivo.

INFLAÇÃO versus DESEMPREGO: a curva de Phillips de curto prazo mostra o compromisso entre as variáveis — pontos (4, 8), (6, 5), (8, 3), (10, 2) traçam a inflação contra o desemprego, portanto reduzir a inflação de 8% para 3% exige aumento do desemprego de 4% para 8% no curto prazo (2.3.6.2a). CRESCIMENTO versus MEIO AMBIENTE: maior produção eleva emissões e uso de recursos — recorte da SAM para a Índia mostra Delhi fechando escolas por smog severo enquanto o crescimento superava 7% (2.3.6.2b). INFLAÇÃO versus BALANÇA CORRENTE: reinflação aumenta rendas, atrai importações e eleva preços, piorando a competitividade — ambos movem a balança corrente para déficit (2.3.6.2c). CRESCIMENTO versus IGUALDADE: crescimento impulsionado por setores qualificados pode ampliar desigualdades mesmo com aumento médio das rendas (2.3.6.2d). Questões de julgamento exigem que o conflito seja NOMENCLADO, o mecanismo EXPlicado e a compensação AVALIADA — é ali que se obtêm os pontos de avaliação .

Política do lado da oferta aumenta a produtividade, a concorrência e os incentivos — eles deslocam LRAS para a direita (2.3.6.3a). POLÍTICAS DE MERCADO LIVRE (2.3.6.3b): desregulamentação de mercados de produtos e trabalho (menores custos, entrada facilitada); privatização (disciplina de lucro); redução fiscal (incentivos ao trabalho e investimento); ajuste nos níveis de benefícios assistenciais (incentivos para aceitar emprego); redução de custos burocráticos para empresas. POLÍTICAS INTERVENSIONISTAS (2.3.6.3c): investimento em educação, treinamento e qualificação (produtividade do trabalho); incentivos para estimular investimentos (benefícios fiscais ou subsídios); investimento em infraestrutura (reduzindo custos das empresas); financiamento para startups; política regional (espalhando a atividade para regiões atrasadas). Pontos fortes: as políticas de mercado são baratas e rápidas para anunciar e podem aumentar incentivos; as políticas intervencionistas resolvem restrições reais de capacidade. Pontos fracos: as políticas de mercado podem piorar a desigualdade e seus incentivos são incertos; as políticas intervencionistas são lentas, são custosos e sujeitos à falha governamental (lacunas de informação, superação de orçamentos) (2.3.6.3d).

A política de demanda gerencia a AD (2.3.6.4a): Política fiscal usa gastos governamentais e tributação; Política monetária usa taxas de juros, aquisições de ativos (afrouxamento quantitativo), critérios de empréstimo e reserva de ativos (liquidez) obrigatórias. Política REFACIONÁRIA eleva a AD (maior G, menor T, menores taxas de juros, QE); Política DEFLACIONÁRIA reduz a AD (o oposto). No modelo AD/LRAS, uma reflação com multiplicador 2 — aumento do gasto 10 eleva a renda 20 — eleva a produção apenas enquanto houver capacidade ociosa; diante de uma LRAS vertical, ela principalmente eleva o nível de preços. (SAM WEC12/01 Q10, adaptado) Acomodação quantitativa é o compra de títulos governamentais ou corporativos pelo banco central: melhora os disponibilidade de empréstimos, estimulando consumo e investimento, aumentando a AD e o nível de preços — o Japão o usou para combater a deflação. (SAM Q12(a), adapted) A taxa básica é o custo de empréstimo definido pelo banco central; O corte da Índia de 6.5% para 6.25% (novembro 2016) reduziu os custos de empréstimo a impulsionar a demanda.

O BANCO CENTRAL (2.3.6.4d): implementa política monetária (definição da taxa básica, realização de QE); persegue meta de inflação (credibilidade ancora as expectativas — chave para alívio gradual do trade-off de Phillips); atua como banqueiro do governo (gerenciando suas contas e dívida); e como banqueiro dos bancos — emprestador de última instância, impedindo falência de bancos solventes em pânico. Forças da política de demanda: política monetária é rápida, técnica e isolada da política; política fiscal direciona diretamente a demanda e a distribuição. Fraquezas: política monetária atua apenas por canais indiretos com atrasos longos e variáveis; política fiscal tem legislação lenta, distribuição. Fraquezas: a política monetária atua apenas por canais indiretos com atrasos longos e variáveis; canais com longos e variáveis lagos; a política fiscal é lenta para legislar, desloca gastos privados e amplia o déficit público (2.3.6.4e).

Trecho. A inflação na zona do euro atingiu 10.6% em outubro de 2022, impulsionada principalmente pelos preços de energia e alimentos após a invasão da Rússia à Ucrânia. O Banco Central Europeu (BCE) aumentou sua taxa de depósito de −0.5% em julho de 2022 para 4.0% em setembro de 2023, o aumento mais rápido de sua história. Em novembro de 2023, a inflação caíra para 2.4%. O PIB real cresceu apenas cerca de 0.5% em 2023, mas a taxa de desemprego permaneceu próxima de um recorde de cerca de 6.5%. Os preços atacadistas de gás na Europa, que subiram mais de dez vezes desde início de 2021 até seu pico em agosto de 2022, caíram drasticamente durante 2023. Muitas empresas mantiveram seus funcionários apesar das vendas fracas, pois profissionais qualificados eram difíceis de encontrar.

Perguntas

• (a) Calcule a variação na taxa de depósito do BCE entre julho de 2022 e setembro de 2023, em pontos percentuais. [2]
• (b) Com ajuda de um diagrama AD/AS, explique como um aumento nas taxas de juros pode reduzir a inflação. [6]
• (c) Examine duas razões pelas quais o desemprego na zona do euro não aumentou muito enquanto a inflação caía. [8]
• (d) Avalie se as taxas de juros mais altas foram a principal razão para a queda na inflação da zona do euro. [12]

Respostas modelo

(a) $4.0 - (-0.5) = 4.5$ pontos percentuais.

(b) Uma taxa de juros mais alta eleva o custo de endividamento e o retorno do ahorro. As famílias reduzem o consumo, especialmente em bens comprados com crédito; as empresas adiam investimentos; taxas mais altas também podem elevar o tipo de câmbio do euro, reduzindo as exportações líquidas. A AD desloca-se para a esquerda de $AD_1$ para $AD_2$. No diagrama AD/SRAS, o nível de preços cai abaixo do que seria de outra forma e a produção real diminui: a inflação desacelera. O efeito atua com lagos, frequentemente de um ano ou mais.

(c) A queda nos custos energéticos deslocou a SRAS para a direita. O extrato diz que os preços do gás caíram drasticamente em 2023. Custos menores deslocam a SRAS para a direita, o que reduz o nível de preços e aumenta a produção, então a inflação caiu sem o aumento usual do desemprego. Isso é o oposto do choque de custo-empurrar de 2022. Acúmulo de força de trabalho e escassez de mão de obra. As empresas mantiveram trabalhadores qualificados apesar das vendas fracas porque eram difíceis de substituir; com uma população envelhecendo, a oferta de trabalho é apertada. Assim, a queda na demanda refletiu-se em menores horas e produtividade, em vez de demissões. Avaliação: o acúmulo não pode perdurar se a demanda fraca continuar; as empresas demitirão se os lucros caírem por muito tempo.

(d) Pela taxa de juros como razão principal: o aumento de 4.5 pontos percentuais foi muito grande e rápido. Reduziu o crescimento do crédito e dos investimentos, e o sinal mais forte de um banco central credível impediu que a inflação esperada subisse, mantendo as reivindicações salariais moderadas. Sem os aumentos de taxa, a alta inflação poderia ter se espalhado para salários e se tornado persistente (efeitos de segunda ordem).

Contra: a inflação foi principalmente de custo-empurrar devido à energia e aos alimentos, e a queda nos preços do gás eliminou boa parte da causa, independentemente das taxas de juros. A política monetária atua com longos lagos de 12–24 meses, então os aumentos de taxa de final de 2022 e 2023 só puderam ter parte de seu efeito até novembro de 2023. O desemprego permaneceu baixo, o que sugere que a demanda não caiu muito, então o canal da demanda pode ter sido fraco.

Ponderação: o cronograma sugere que a queda nos preços da energia explica a maior parte da redução na inflação nominal em 2023, enquanto as taxas de juros mais altas foram mais relevantes para a inflação central (excluindo energia e alimentos) e para manter as expectativas ancoradas. As duas fatores atuaram em conjunto: os aumentos das taxas teriam sido muito maiores, com um desemprego muito superior, se os preços da energia permanecessem elevados.

Julgamento: as taxas de juros mais altas não foram a principal razão para a queda na inflação nominal, mas foram uma razão importante para que a inflação não permanecesse alta após o choque energético dissipar. Sua principal contribuição foi ancorar as expectativas, o que é difícil de medir, mas explica por que a queda ocorreu sem aumento no desemprego.

O que os examinadores valorizam: o cálculo em pontos percentuais (não por cento), um diagrama usado na explicação, razões vinculadas às evidências do excerto com avaliação na parte (c), e, na parte (d), uma ponderação das causas que utiliza cronologia e defasagens, terminando em um julgamento fundamentado.

• Oferta: os cinco instrumentos de livre mercado e cinco intervencionistas; forças e fraquezas de cada família (2.3.6.1).
• Os quatro conflitos: curva de Phillips aponta de (4, 8) até (10, 2); crescimento vs meio ambiente (neblina na Índia); inflação vs conta corrente; crescimento vs igualdade (2.3.6.2).
• As quatro funções do banco central, incluindo empréstimo de última instância; forças e fraquezas da política de demanda (2.3.6.3).
• Lado da demanda: fiscal vs monetária; reflationária vs deflacionária; os quatro instrumentos monetários; QE definido com seu mecanismo (SAM Q10); taxa básica (SAM Q12a, Índia 6.5 → 6.25).
• Os quatro papéis do banco central incluem prestamista de última instância; forças e fraquezas da política do lado da demanda (2.3.6.4).

Notas de limite: respostas de ensaio seguem a rubrica WEC — Conhecimento, Aplicação, Análise e Avaliação são avaliadas separadamente (ensaio com 20 pontos: 12 KAA + 8 avaliação, com limites de nível para gráficos ou contexto ausentes). Avaliação do lado da oferta versus avaliação do lado da demanda deve considerar o horizonte temporal: avaliação do lado da demanda funciona no curto prazo, avaliação do lado da oferta no longo prazo. Exemplos resolvidos são originais ou adaptados SAM conforme rotulados, com aritmética rederivada.